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　　民生证券股份有限公司王言海,胡慧铭近期对今世缘（603369）进行研究并发布了研究讲演《控股鼓舞增捏及25年发展大会点评：大鼓舞增捏彰显信心，平忖度、价、利蓄势发展》，本讲演对今世缘给出买入评级，面前股价为45.77元。

　　今世缘

　　事件：公司2024年12月31日发布公告，控股鼓舞今世缘集团策划增捏公司股份，本次增捏策划实施前，今世缘集团捏有公司股份约5.61亿股，占公司总股本的44.72%。本次拟增捏股份金额为2.7-5.4亿元，本次拟增捏股份的价钱不进步46元/股。同期，公司2024年12月29日召开以“聚缘聚力强信心，敢为善为赢改日”为主题的2025年发展大会，回想公司2024年发展效果及发布解读2025年营销策画。

　　复盘2024：省内蓄势精耕，省外加速推广。公司省内市集捏续精耕，24Q1-3淮安大区完结营收19.4亿元，同比+17.3%；南京大区24.0亿元，同比+14.7%；苏南大区12.0亿元，同比+17.3%；苏中大区14.7亿元，同比+27.5%；盐城大区10.9亿元，同比+18.7%；淮海大区9.6亿元，同比+12.1%，全区域、全品系看护增长，南京、淮安、盐城、徐州等上风市集在高基数、高占多情况下保捏增长，上风进一步扩大；苏中扬州、泰州、南通，苏南苏州等区域品牌势能训诫，增长动能阔气。省外市集攻城拔寨缓缓起势，Q1-3同比+32.73%，聚焦国缘品牌、布局环江苏样板城市，发扬优于预期。安徽、山东两省销售额摧毁两亿级边界，千万级地级市数目不休增多。家具端V6、V3、四开、对开、单开、高雅等主要单品均赢得较高增速。同期公司家具矩阵升级完善：第五代开系完成焕新升级，并推出培育型家具高端浓香2049、今世缘典藏对持。

　　忖度2025：分类施策、各异进入。品牌端，驯服“多品牌、单聚焦、宇宙化”方略。场景方面，国缘聚焦商务公事高端宴请，今世缘聚焦平淡聚饮和喜庆家宴，高沟标样聚焦小聚欢聚，闲聚磋磨。家具端，锚定“11152”工程，特殊打造中枢大单品。宇宙面一体强化国缘四开、国缘对开百亿单品打造；省内聚焦国缘V3，加速放量；强化高雅国缘质价比理解，扩大百元价钱带份额上风；强化培育与本质V9和V6，以苏州带动苏南、发射长三角；国缘2049行为计谋性高端单品实施十年培育策划；今世缘典藏协同国缘以点上出彩、局部成势、单场景上量为要点；高沟深化苏北“小区域、高占有”区域聚焦策略。渠说念端，省内通过区域、渠说念网格化梳理深耕，构建“标杆县—样板镇—示范店”矩阵；省外制定“四级市集”打造实施有策划，分为10个板块市集，8个准样板市集，21个后劲市集、20个契机市集。同期布局“新零卖”及文创家具建造，扩展增量市集。营销端，训诫市集运营生效，制定相对一致的价钱体系、相对合理的利润体系。

　　投资提出：公司控股鼓舞增捏彰显发展信心，省内看护推广势能，省外缓缓布局劝诱。咱们忖度公司24~26年营收分辨为117.3/131.1/143.7亿元，归母净利润分辨为36.0/39.8/43.1亿元，面前股价对应P/E为16/14/13X，看护“推选”评级。

　　风险教导：江苏省内竞争加重；结构升级不足预期；新兴市集劝诱不足预期。

　　证券之星数据中心字据近三年发布的研报数据策画，长江证券董念念远研究员团队对该股研究较为潜入，近三年预测准确度均值高达92.75%，其预测2024年度包摄净利润为盈利36.65亿，字据现价换算的预测PE为15.34。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有36家机构给出评级，买入评级32家，增捏评级3家足球投注app，中性评级1家；以前90天内机组成见均价为58.75。